Foundations Stories: George Soros ¿villano o visionario?
Apostando contra la corriente: La Historia de George Soros y el poder del riesgo
⛴️ El arte de apostar contra la corriente
La vida está llena de incertidumbres y riesgos, pero hay algo que, como especie humana, nos encanta de ello. Nos mantenemos optimistas sobre los resultados favorables que podríamos lograr, superando la pequeña probabilidad de obtener un gran éxito. Nadie apuesta esperando fracasar.
Citando a Peter L. Bernstein en su libro Against the Gods: The Remarkable Story of Risk:
“La palabra ‘riesgo’ deriva del italiano temprano risicare, que significa ‘atreverse’. En este sentido, el riesgo es una elección en lugar de un destino. Las acciones que nos atrevemos a tomar, las cuales dependen de cuán libres somos para tomar decisiones, son lo que define la historia del riesgo. Y esa historia ayuda a definir lo que significa ser “humano.”
Al acercarnos a la probabilidad, una palabra que los alemanes llaman wahrscheinlich, que significa “con apariencia de verdad”, la estimamos o calculamos lo mejor que podemos antes de tomar el riesgo.
Sin embargo, hay un segundo principio en la vida (donde los eventos no son independientes, sino interconectados) que se relaciona estrechamente con el Principio de Mateo. Una vez que ocurre un evento favorable, es más probable que las personas sigan teniendo “suerte”. Marc Andreessen lo llama “la fortaleza lleva a la fortaleza”.
Esta es la historia de una persona que fue capaz de apostar contra una economía, derrumbarla y, como consecuencia, provocar la crisis financiera asiática en 1997.
👉🏻 George Soros: el hombre que derrumbó una economía
La historia del capital privado y ciertamente de las finanzas, sería muy diferente si no fuera por una figura legendaria, amada y odiada, llamada George Soros. Se dice que George Soros y Warren Buffet compiten por el título de inversionista más exitoso.
Soros nació en Budapest, Hungría, en 1930; sobrevivió a la ocupación nazi y se mudó al Reino Unido, donde asistió a la London School of Economics, obteniendo una licenciatura y una maestría en filosofía.
Comenzó su carrera en la banca y tras mudarse a la ciudad de Nueva York; Soros se convertiría en el gerente del fondo de cobertura Double Eagle en 1967. Alrededor de 1970, con sus ganancias, crearía su propio fondo llamado Soros Fund Management.
George Soros se convertiría en una de las personas más ricas del mundo a finales de los años 80. Su fondo, Quantum Fund, generaría un rendimiento anual del 30% durante 20 años.
Soros también es conocido por ser políticamente muy activo, apoyando causas progresistas y liberales, e incluso influyó en la caída del comunismo en Europa. Entre la política y la filantropía, ha donado 32 mil millones de dólares.
🇹🇭 La Caída del Baht Tailandés
Empecemos definiendo qué es un fondo de cobertura y cómo gana dinero e invierte.
Un fondo de cobertura es una asociación financiera que permite a los gestores de fondos invertir utilizando diversas estrategias para maximizar los rendimientos. A diferencia de los fondos mutuos, los gestores de fondos de cobertura no están limitados a ciertas clases de activos donde pueden invertir; cobran una tarifa de gestión (generalmente 2%) y una tarifa de rendimiento (alrededor del 20%). Muchos gestores de fondos de cobertura son vistos como estrellas del rock amantes del riesgo y sus estrategias de inversión giran en torno a tomar posiciones cortas y largas con acciones de empresas.
La crisis financiera asiática comenzó en 1997 con la devaluación del Baht tailandés y se extendió a otros países asiáticos como Malasia, Filipinas e Indonesia. La situación con el Baht tailandés fue que el gobierno ya no pudo combatir a los especuladores liderados por Soros, quienes estaban tomando posiciones cortas contra la moneda.
El Baht tailandés había sido durante mucho tiempo una moneda muy estable y a finales de 1996, cotizaba a 26 Baht por 1 USD; para enero de 1997 cayó a 53 por 1. La economía de Tailandia había experimentado un rápido crecimiento económico debido a una estrategia de crecimiento liderada por las exportaciones, abriéndose al comercio internacional.
El gobierno trabajaba estrechamente con los fabricantes, incluso proporcionando subsidios, financiamiento más favorable y una paridad cambiaria con el dólar estadounidense para asegurar una tasa de cambio favorable para los exportadores.
No debemos olvidar que la intervención gubernamental puede crear un riesgo moral al incentivar negocios insostenibles y no rentables. Un ejemplo son, generalmente, las líneas de crédito respaldadas por el gobierno mal diseñadas y supervisadas.
Debido al auge de China, el comercio exterior y el déficit comercial alcanzarían un punto donde Soros, al igual que otros especuladores, vería una debilidad en la economía. Entonces era el momento de apostar contra Tailandia y su moneda.
El país enfrentaba un dilema, como se cita en el libro More Money Than God: Hedge Funds and the Making of a New Elite.
“Por un lado, el gobierno estaba comprometido a defender su tasa de cambio, lo que implicaría mantener tasas de interés lo suficientemente altas para atraer capital; por otro lado, Tailandia tenía un déficit comercial y bancos inestables, lo que hacía atractiva la devaluación y las tasas de interés más bajas”.
Soros descubriría directamente que Tailandia estaba dispuesta a hacer todo lo posible para mantener su moneda fuerte. Soros lo supo directamente de un funcionario del gobierno; tomar posiciones cortas contra el Baht era una obviedad.
El Quantum Fund vendería 2 mil millones de dólares en Baht y señalaría que una crisis estaba por ocurrir. El gobierno tailandés respondió vendiendo reservas de divisas y aumentando las tasas de interés en un 3%. La reacción fue tardía y otros especuladores ya estaban tomando posiciones cortas contra el Baht tailandés.
Soros y su fondo ganarían más de 700 millones de dólares en menos de un año con esta operación.
☝🏻 ¿El villano o el visionario?
Soros no creó la crisis, pero sin duda la aceleró. Para algunos, es un villano que se aprovechó de las debilidades económicas de Tailandia. Para otros, es un visionario que entendió cómo funcionaba el sistema y simplemente jugó mejor que nadie.
Lo cierto es que su historia es un recordatorio de que el riesgo no es el destino, sino una elección. Y a veces; apostar contra la corriente puede cambiar el curso de la historia.
Value Creation and Value Capture
Existen dos conceptos clave en este tema: capturar valor y crear valor.
Capturar valor significa aprovechar oportunidades generadas por otros. Es como poner un recipiente bajo una fuente de agua que no proviene de ti, pero que igual te beneficia. A veces es cuestión de suerte o de un crecimiento estratégico, sin necesariamente haber creado ese valor desde cero. Un ejemplo claro es George Soros, quien no creó valor, sino que aprovechó las ineficiencias de otros para capturarlo.
En el mundo de las startups, el desafío suele ser crear valor desde cero. Sin embargo, siempre surge el dilema: ¿están creando valor o simplemente capturándolo?